来源：华泰期货
作者： 李馨
粕类市场要闻与重要数据
期货方面，上月末收盘豆粕2601合约3021元/吨，环比上涨93元，涨幅3.18%；上月末收盘菜粕2601合约2388元/吨，环比下跌33元，跌幅1.36%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3030元/吨，环比上涨50，现货基差M01+9，环比上涨43；江苏地区豆粕现货价格2970元/吨，环比上涨60，现货基差M01-51，环比下跌39；广东地区豆粕现货价格3010元/吨，环比上涨100，现货基差M01-11，环比上涨7。福建地区菜粕现货价格2600元/吨，环比不变，现货基差M01+212，环比上涨33。
豆粕：国际方面，巴西国家商品供应公司表示，截至2025年10月18日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为21.7%，此前一周为11.1%，上年同期为17.6%，五年均值为27.7%。巴西全国谷物出口商协会表示，2025年10月份巴西大豆出口量估计为700 万吨，低于一周前预估的734万吨，但是仍比去年10月份的443万吨增长58.0%，略高于今年9月份的697万吨。
国内方面，中国2025年9月大豆进口1286.9万吨，环比8月进口增加59万吨，较2024年9月进口量同比增加149.8万吨，增幅为13.17%。2025年1-9月中国累计进口大豆总量为8618万吨，同比增433.1万吨，增幅为5.29%。2025年10月，全国油厂大豆压榨为863.10万吨，较上月减少130.44万吨，减幅13.13%；较去年同期增加67.8 万吨，增幅8.53%。2025年自然年度全国大豆压榨量为8364.3 万吨，较去年同期增幅达5.65%。2025年10月全国动态全样本油厂大豆库存延续上升趋势。截至10月24日，全国大豆库存为751.29万吨，较上月增加31.38 万吨，环比增幅 4.36%；与去年同期相比增加200.55 万吨，同比增加36.41%；高出三年均值180.97万吨。豆粕库存方面，截至10月24日，动态全样本油厂豆粕库存为105.46万吨，较上月减少13.46 万吨，环比减少11.32%；与去年同期相比增加7.05万吨，同比增加7.16%，较三年均值高出13.47万吨。截止到10月30日，月内共成交205.06万吨，环比减少108.07万吨，减幅34.51%；同比减少363.18万吨，减幅63.91%；其中现货成交139.58万吨，远月基差成交65.48万吨。月内国内主要油厂豆粕提货量325.69万吨，环比减少114.78万吨，减幅26.06%，同比去年减少14.4万吨，减幅4.23%。
菜粕：供应方面：根据 Mysteel 统计，本月沿海油厂菜籽压榨量为5.70万吨，较上月减少10.5万吨。本月沿海油厂菜油产量为2.34万吨，较上月减少4.31万吨。本月沿海油厂菜粕产量为3.36万吨，较上月减少6.20万吨。本月沿海油厂菜油提货量为4.99万吨，较上月减少5.31万吨。本月沿海油厂菜粕提货量为4.15万吨，较上月减少6.01万吨。
参考资讯来源：钢联数据
市场分析
本周USDA出口报告表示，截至2025年10月23日当周，美国大豆出口检验量为106.1万吨，此前市场预估为100-150万吨，前一周修正后为159万吨，初值为147.4万吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为671.5万吨，上一年度同期为1064.4万吨。10月28日，巴西全国谷物出口商协会表示，巴西10月大豆出口量料为700万吨，此前一周预估为734万吨。
整体来看，在本次中美谈判过后，近期美豆价格继续上涨，一方面对于中美未来合作关系预期较为积极，另一方面美国国内压榨需求也较为旺盛。本月在中美会谈之前缺乏明显数据指引，而前期会谈情况尚不明朗，因此豆粕价格持续震荡。当前美国顺利收割，南美播种也较为顺利，供应端整体较为宽松也给到了价格上方一定的压力。国内方面，大豆到
荡。当前美国顺利收割，南美播种也较为顺利，供应端整体较为宽松也给到了价格上方一定的压力。国内方面，大豆到
港量较为充足，大豆及豆粕库存仍处于偏高位置，整体供应较为宽松，在本次中美谈判后，未来需重点关注进口情况以及未来美豆进口成本的变动情况。
策略
谨慎偏空
风险
政策变化
玉米要闻与重要数据
期货方面，上周收盘玉米2601合约2130元/吨，环比持平；淀粉2601合约2440元/吨，环比下跌16元，跌幅0.65%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价格2140元/吨，较上月下跌160元/吨，现货基差C2601+20，较上月下跌160；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较上月下跌20元/吨，现货基差CS2601+110，较上月下跌4。
玉米：供应方面，据中国海关数据显示：2025年9月玉米进口量5.65万吨，比去年同期进口量增加56.5%，1~9月进口玉米总量93万吨，较去年同期累计进口量减少92.7%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米123.47万吨，较前一周增加7.77万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计94.5万吨，周比减少1.4万吨，当周北方四港下海量共计88.8万吨，周环比增加8.4万吨；广东港内贸玉米库存共计27万吨，较上周增加15.2万吨；全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量282.7万吨，增幅7.82%。
淀粉：供应方面，据中国海关数据显示：2025年9月玉米淀粉出口量12783.088吨，环比减少13.65%，同比增7953.81%，出口金额503万美元，环比减14.71%，同比增152.21%。出口均价393美元/吨，环比降低4.91美元/吨。据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为30.45万吨，较上周产量增加1.68万吨；周度开机率为58.86%，较上周增加3.25%。截至10月29日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量112.8万吨，较上周下降1.2万吨，周降幅1.05%，月降幅0.97%，年同比增幅36.89%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为107元/吨，较上周升高33元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为120元/吨，较上周升高37元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为29元/吨，较上周升高9元/吨。
参考资讯来源：钢联数据
市场分析
国际方面，巴西全国谷物出口商协会表示，巴西10月份玉米出口量预计为619万吨，低于前一周的657万吨。
国内方面，供应端，东北以及华北各地区新玉米集中上市，产区价格整体运行平稳，购销较为活跃。质量上地区有所差异，华北地区优质玉米供应短缺，部分企业采购东北玉米补充使用。接下来吉林、内蒙等地有一波集中供应期，产量仍呈现增加趋势。需求端，深加工以及饲料企业库存相对较低，建库意愿不强，观望心态较浓，随行采购为主要趋势。总体来看，新粮集中上市，供大于求局面未改变，接下来可以关注各地农户售粮进度，以及贸易商存货力度。
策略
玉米：预计下周玉米价格继续弱势震荡。
单边：谨慎偏弱
风险
新季玉米收购情况
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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